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今天早盘，A股市场一度再破3000点，随后围绕3000点上下震荡运行。不过，整个市场出现了五大变局：
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来源：紫金天风期货研究所
核心观点：震荡 近期基本面边际变动走在市场预期内，尚未有超预期因素出现，价格也表现为回落于底部区间震荡，符合我们此前“硅价有依托基本面酝酿新一轮跌势的迹象，价格下行可以说是顺势而为”的观点，后续来看，终端需求暂时没有走出高增速的迹象，而工业硅直接下游在维持自身产销平衡的阶段，也无法给到工业硅充分采购需求，工业硅过剩矛盾压力更甚，但从生产成本考虑，下行空间也可预见。近期关注硅厂生产调整情况，以及三中全会召开下可能存在的利多。
月差：中性 无显著驱动。
产量：偏空上周产量环比增加0.33万吨至10.49万吨，环比增3.27%。
利润：中性 上周毛利润、毛利率环比分别增加13.8元/吨、0.11个百分点至123.08元/吨、0.92%。
社会库存：偏空 上周工厂库存环比增加0.50万吨至9.95万吨，市场库存增加0.30万吨至10.70万吨，社库合计20.65万吨。
注册仓单：偏空 截至6月28日，注册仓单共6.21万手、31.05万吨；较6月21日增加1080手、5400吨。
多晶硅利润：偏空 上周毛利润及毛利率环比增加158元/吨、0.4个百分点至-6996元/吨和-18.55%。
多晶硅产量：偏多上周上周多晶硅产量环比增加0.03万吨至3.88万吨。
有机硅利润：偏空上周毛利润环比增加244至-1366元/吨，毛利润率环比上行1.86个百分点至-9.98%。
有机硅库存：偏空 上周库存环比增加0.14吨至4.94万吨，环比增2.9%。
硅铝合金开工率：中性 上周再生铝合金开工率环比持平于56.9%、原生铝合金开工率环比持平于50%。
平衡&展望
上周总结：上周盘面再度回归基本面交易，盘面增仓下行，现货也再度走跌。供应端，周产量绝对值持续突破历史最高位，云南尚有复产空间、四川加速生产、新疆输出高位稳定，后期复产或继续推进，但同时需关注低价下主产区生产调整计划。需求端，多晶硅生产企业检修进行中，硅料产量环比已有减少，硅料价格于底部企稳，但库存压力仍然显著，需关注硅料厂的进一步检修减产情况。有机硅企业近期开工率稳定波动，库存保持在可控的位置，整体的生产销售相对稳定。硅铝合金企业开工率持平，下游也以刚需采购为主，合金厂开工率上行驱动有限。整体来看，近期基本面边际变动走在市场预期内，尚未有超预期因素出现，价格也表现为回落于底部区间震荡，符合我们此前“硅价有依托基本面酝酿新一轮跌势的迹象，价格下行可以说是顺势而为”的观点，后续来看，终端需求暂时没有走出高增速的迹象，而工业硅直接下游在维持自身产销平衡的阶段，也无法给到工业硅充分采购需求，工业硅过剩矛盾压力更甚，但从生产成本考虑，下行空间也可预见。近期关注硅厂生产调整情况，以及三中全会召开下可能存在的利多。
工业硅：基本面边际变动符合预期
基本面重回交易
上周硅价回归基本面交易，大幅回落。上周2409合约开于11935元/吨，收于11420元/吨，周内高点11960元/吨，低点11135元/吨，周跌幅-4.55%。
截至6月28日，注册仓单共6.21万手、31.05万吨；较6月21日增加1080手、5400吨。
数据来源：同花顺；Wind；紫金天风期货研究所
现货价格走跌
数据来源：SMM；紫金天风期货研究所
西南供应增量显著
上周甘肃开炉数减少2个，四川、新疆、云南开炉数分别增加7、1、11个。上周产量环比增加0.33万吨至10.49万吨，环比增3.27%。分产区看，云南周产量环比增加0.13万吨，四川周产量环比增加0.17万吨，新疆周产量环比增加0.02万吨。
周产量绝对值持续突破历史最高位，云南尚有复产空间，四川加速生产，新疆输出高位稳定。后续来看，供应增量或由西南提供，持续的增量压力下，北方产区部分高成本硅厂或有提前停产预期。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
西南降水起量
云南、四川地区的气温、降水开始起量，复产所需的天气条件基本具备，关注7月的复产速度。
数据来源：紫金天风风云；紫金天风期货研究所
北方空气污染程度影响地区生产水平
天气污染方面，近期北方产区天气质量暂难对地区产量产生较大影响。
数据来源：生态环境部；紫金天风期货研究所
成本边际下行 利润略有走扩
上周工业硅平均生产成本环比减少85.5元/吨至13240元/吨，毛利润、毛利率环比分别增加13.8元/吨、0.11个百分点至123.08元/吨、0.92%。
还原剂价格略有下跌，西南电价调降，工业硅生产成本走低，但现货价格显现下行趋势，利润走扩有限。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
库存持续施压
上周工厂库存环比增加0.50万吨至9.95万吨，市场库存增加0.30万吨至10.70万吨，社库合计20.65万吨。
据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
多晶硅：
库存压力再度加剧 价格上方压力显著
硅料再度下探
硅料企业检修、复产均有开展，产量整体增量有限，但下游仍维持按需采购，硅料价格于低位持稳。上周菜花料、致密料、复投料、N型料价格环比分别持平于3.25、3.55、3.75、3.95万元/吨。
硅片仍处于降产去库阶段，库存较前月有所缓解，但整体仍有10GW以上，若电池采购需求仍难提振，后续硅片或继续降产去库。上周P型-182硅片价格环比持平于1.25元/片、P型-210硅片价格环比持平于1.70元/片，N型-182硅片价格环比持平于1.10元/片，N型-210硅片价格环比持平于1.70元/片。
组件需求存在不确定性，且库存压力延续，电池端也计划以组件需求决定排产，两个环节排产均处于观望阶段。上周p型-182电池片均价环比持平于0.30元/瓦，p型-210电池片环比持平于0.30元/瓦，TOPCon电池片（182mm）环比持平于0.30元/瓦。上周TOPCon双玻组件（182mm）均价环比降0.01至0.85元/瓦，HJT双玻组件（210mm）均价环比降0.02至1.05元/瓦。
数据来源：SMM；iFind；紫金天风期货研究所
库存压力维持
上周多晶硅生产成本环比减少0.02万元/吨至4.47万元/吨，毛利润及毛利率环比增加158元/吨、0.4个百分点至-6996元/吨和-18.55%。
企业已有检修减产动作，但产业链整体承压的情况下，硅料销售降库压力仍难缓解。上周多晶硅产量环比增加0.03万吨至3.88万吨；库存增加1.75万吨至26.9万吨。
数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所
有机硅：开工率稳定波动
产品价格低位持稳
截至6月28日，DMC价格较6月21日环比持平于13600元/吨、华东生胶环比持平于14300元/吨，107胶环比持平于13800元/吨，硅油环比持平于14900元/吨。
数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所
成本环比下行 亏损有所收窄
较上周五，成本项工业硅421#（有机硅用）环比持平于13950元/吨、甲醇价格环比涨54元/吨至2530元/吨；DMC生产成本环比降144至15053元/吨；毛利润环比增加244至-1366元/吨，毛利润率环比上行1.86个百分点至-9.98%。
数据来源：百川盈孚；iFind；紫金天风期货研究所
库存压力可控
上周DMC产量环比增加0.15万吨至4.26万吨；行业周度开工率74%，环比持平；库存环比增加0.14吨至4.94万吨，环比增2.9%。
近期企业开工率维持在平均水平，产量稳定，库存可控。
后续来看，地产提振逐渐演变为漫长的等待，而房地产后期还能提供多少需求增量或也需要再做斟酌。有机硅企业产销节奏已实现行业内部企稳，在重要终端尚未复苏，同时其他支撑性行业暂未凸显之前，去年下半年以来的维稳生产策略或在今年继续保持。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
硅铝合金：开工率环比持平
开工率表现稳定
铝合金开工依然维持在相对稳定的状态，下游采购增量有限，难以支撑合金开工率走高。上周再生铝合金开工率环比持平于56.9%、原生铝合金开工率环比持平于50%。
数据来源：SMM；紫金天风期货研究所
作者：贾瑞斌
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责任编辑：李铁民 股票配资的行业门户